50ETF期权周报:认沽波动率回落 套利机会减少

本报告旨在帮助投资者回顾过去一周的期权市场交易情况,针对投资者所关心的合约流动性,隐含波动率,盘口的买卖价差,日内套利机会分别作了总结。

我们将基于最新鲜出炉的期权交易数据,分别从交易数据、隐含波动率以及套利机会等角度对期权上市后的每周运作情况进行全方位解读。

认沽期权波动率跳水导致合约价格下跌

本周50ETF总体呈现窄幅震荡走势,截止周五收盘较上周略微下跌。

标的价格变动较小,对期权价格影响不大。本周认购期权隐含波动率小幅上涨,导致部分9 月份认购合约不跌反涨。认沽期权主要受隐含波动率回落影响,9 月份认沽合约价格受损严重,平价附近合约跌幅基本达到90%以上。本周涨幅最大的是“50ETF 购9 月3.40”,该合约属于极度虚值的期权合约,在本周涨幅达到150%。需要提醒投资者的是,在期权交易中,影响期权价格的因素除了标的价格之外,还有剩余期限和波动率等其它因素,因此在交易中需要注意综合考虑Delta, Theta, Vega 等希腊值的影响。

标的窄幅震荡,期权日均成交量有所下降

上证50ETF 期权本周总成交量为570561 张,其中认购期权成交301764张,认沽期权成交268797 张。本周期权日均成交总量稳定在11 万张左右,较最高21 万张的日均成交量有所回落。总体来看,本周持仓量呈现逐日递减的趋势,这是期权上市以来首次出现这种情况。

本周单日成交量最高出现在周二,单日成交131221 张。50ETF 本周窄幅震荡,截止周五收盘较上周略微下跌,标的波动率降低,导致期权日均成交量有所减少。

认沽波动率回落,套利平均收益率降低

本周认购期权vega 加权隐含波动率相较上周小幅上涨,从上周五的29.66%最高涨至周一的38.41%,之后一直在33%左右震荡。本周认沽期权vega 加权隐含波动率从高位回落明显,从上周五的88.79%一路跌至本周五的54.99%,本周波动率差有所收窄,从长期来看,波动率C/P 比创下期权仍处于历史低位。结合标的本周走势,我们认为,短期内市场面临很大的不确定性,但由于标的波动率急剧收窄,成交量萎缩明显,市场恐慌情绪相较前期有所改善,因此认沽期权波动率出现向均值回复的趋势。

核心假设风险:本文对市场及相关交易做了一些合理假设,可能导致建立的模型以及基于模型所得出的结论并不能完全准确地刻画现实环境。（广发证券）