50ETF期权周报:波动率CP创新低 反向平价套利机会大

本报告旨在帮助投资者回顾过去一周的期权市场交易情况,针对投资者所关心的合约流动性,隐含波动率,盘口的买卖价差,日内套利机会分别作了总结。

我们将基于最新鲜出炉的期权交易数据,分别从交易数据、隐含波动率以及套利机会等角度对期权上市后的每周运作情况进行全方位解读。本周期权价格主要受隐含波动率变动影响,受标的价格影响较小

本周50ETF总体呈现窄幅震荡走势,截止周五收盘较上周略微上涨。标的价格变动较小,对期权价格影响不大。本周认购期权隐含波动率小幅下跌,对于临近到期的近月认购合约来说,同时受到较大的时间价值损耗,导致9月份认购合约不涨反跌,并且跌幅普遍较大。认沽期权主要受益于隐含波动率上升,导致其价格不跌反涨。本周涨幅最大的是“50ETF购9月3.50”,该合约属于极度虚值的期权合约,在周一单日涨幅达到7倍。需要提醒投资者的是,在期权交易中,影响期权价格的因素除了标的价格之外,还有剩余期限和波动率等其它因素,因此在交易中需要注意综合考虑Delta,Theta,Vega等希腊值的影响。

标的窄幅震荡,期权日均成交量有所下降

上证50ETF期权本周总成交量为472133张,其中认购期权成交278784张,认沽期权成交193349张。本周只有三个交易日,期权日均成交总量稳定在15万张左右,较上周日均21万张的成交量有所回落。总体来看,本周持仓量逐日上升。本周单日成交量最高出现在周三,单日成交162155张。50ETF本周窄幅震荡,截止周三收盘略微上涨,标的波动率降低导致期权日均成交量有所减少。

认购波动率微跌,认沽波动率上涨,波动率差进一步加大

本周认购期权vega加权隐含波动率相较上周小幅下跌,从上周五的35.70%一路跌至周三的29.66%。本周认沽期权vega加权隐含波动率上涨幅度明显,从上周五的73.69%升至周三的88.79%,本周波动率差明显放大,从长期来看,波动率C/P比创下期权上市以来的新低。结合标的本周走势,我们认为,短期内市场面临很大的不确定性,从避险角度来看,投资者对于认沽期权的需求较大,是导致近期认沽波动率持续高于认购波动率的主要原因。

核心假设风险:

本文对市场及相关交易做了一些合理假设,可能导致建立的模型以及基于模型所得出的结论并不能完全准确地刻画现实环境。（广发证券）