期指持续贴水 巧用期权套利

一、合约成交持仓情况

上周三(7月 22日)，上证50ETF期权7月合约到期。据统计，7月认购期权行权数量为6551 张，7 月认沽期权行权数量为15019张。从周四开始，上交所新挂到期月份为2016年 3月的期权合约。

上周，期权成交量明显减少。据统计，50ETF期权一周累计成交495604张，较上周大幅减少 168758 张。其中认购期权共计成交 294890张，认沽期权共计成交 200714张。认沽认购比率(P/C 比率)上周回升，周五时为0.898. 持仓方面， 截至周五收盘， 上证50ETF期权持仓213950 张，较上周减少76929 张。其中认购期权持仓量为 134494张，认沽期权持仓量为79456 张。

二、期权价格走势分析

上周，大盘震荡回升， 市场人气缓慢恢复。 上周前四个交易日， 上证综指震荡上行，并于周四重新站上 4100点。周五，上证综指冲高回落，日线结束六连阳。创业板指盘中站上3000 点；随后股指冲高回落翻绿，并出现一波跳水，上证综指盘中跌近 2%失守4100点，创业板指下挫近 3%跌破 2900 点，尾盘跌幅有所收窄。截至周五收盘，上证综指报4070.91 点，当周累计上涨2.87%，连续三周上扬；深证成指报13518.52点，当周累计上涨3.95%，连涨两周。中小板指当周涨3.81%，创业板指当周涨4.11%

股指期货方面，沪深300期指主力合约当周跌2.10%；上证 50期指主力合约当周跌3.75%；中证500期指主力合约当周涨 2.54%。

上证50ETF价格上周呈现横盘震荡，日内振幅明显下降，成交量也大幅萎缩。截至周五收盘，50ETF报2.745元，一周累计下跌0.058元，跌幅为 2.07%。

截至上周五收盘，8月平值认购期权“50ETF 购8月2750”收报0.0738元，上周累计下跌0.0817元，跌幅为52.54%； 8月平值认沽期权 “50ETF沽8月2750”收报0.1389元，上周累计上涨 0.0054元，涨幅达 4.04%。

波动率方面，上周期权隐含波动率整体回落，且认购期权合约隐含波动率下降幅度大于认沽期权。截至周五收盘，8月平值认购期权“50ETF购 8月2750”隐含波动率为21.92%；8月平值认沽期权“50ETF沽 8月2750”隐含波动率为 41.77%。 隐含波动率的回落一方面是由于市场风险已逐渐释放，恐慌情绪缓和；另一方面，是由于隐含波动率均值回归的特性使然。(光大期货)