上证50ETF期权周报:成交量上涨,布局牛式或跨式待突破行情

交易情况:(1)上证50ETF:走势弱于大盘,收于2.006元,较前一周上涨1.93%;日均成交2.45亿份,较前一周下降37.16%;基金份额为132.56亿份,较前一周下降1.27%。(2)上证50ETF期权:总成交量为891760张,较前一周上升21.54%,其中认购期权成交量为476447张,认沽期权成交量为415313张。节后成交量普遍上升,属正常现象。持仓量为588088张,较前一周上升0.41%。成交量P/C均值为0.872,较前一周上升13.35%;持仓量P/C为0.509,较前一周上升3.63%;成交额P/C均值为1.333,较前一周下降6.61%。成交额P/C下降,或预示谨慎情绪有所下降。周涨幅榜前五都是认购期权,周跌幅榜前四都是认沽期权。11张认购期权上涨,成交量加权平均涨幅为11.74%;54张认购期权下跌,成交量加权平均跌幅为44.21%;无认沽期权上涨;65张认沽期权下跌,成交量加权平均跌幅为66.28%。因为节后成交量上升,投资情绪回暖,比之节前,部分认购期权价格上升;但由于临近到期,时间价值衰减,期权总体还是呈现涨少跌多。

波动率分析:(1)上证50ETF:除三月历史波动率外的其余各期历史波动率均小幅下降。截至周五,一周(5交易日)、两周(10交易日)、一个月(20交易日)、两个月(40交易日)、三个月(60交易日)、半年(120交易日)的历史波动率分别为19.54%、20.62%、31.25%、35.45%、34.15%、38.40%。

其中,一周、两周的历史波动率下降了7.15%、41.29%。目前的短期历史波动率水平较低,处于2015年以来的波动率水平的25%分位数左右、2005年以来的波动率水平的中位数左右。(2)上证50ETF期权:所有期权隐含波动率(西证波动率指数)为32.26%,比前一周下降10.00%;上交所发布的iVIX为32.2%,比前一周下降8.96%。期权的隐含波动率处于2015年2月9日以来中位数之下。认购期权隐含波动率为22.62%,比前一周下降17.89%;认沽期权隐含波动率为41.90%,比前一周下降5.08%。认沽期权的隐含波动率高于50ETF的中短期历史波动率,认购期权的隐含波动率低于50ETF的长期历史波动率。认购期权的隐含波动率明显低于认沽期权的隐含波动率,价差为19.28%,较前一周上升16.19%。期权的隐含波动率微笑呈“半笑”形态。隐含波动率期限结构开始呈现近高远低的特征,说明市场对未来波动率预期比现在低。

策略推荐:节后一周,虽然大盘有显著上升,但50ETF走势仍然弱于大盘。

根据hurst择时模型表明,目前处于看多趋势中。本周推荐:(1)跨式价差:买入“50ETF购3月2.00”+买入“50ETF沽3月2.00”。组合在50ETF价格发生突破或大幅波动时盈利。风险是:若波动率继续下降,期权多头头寸时间价值损失,最大亏损为所付出的权利金。注意控制仓位。(2)牛式价差:对于坚持看多的投资者,推荐牛式价差策略:买入“50ETF购3月2.00”+卖出“50ETF购3月2.10”。(3)日历价差:2月合约将要到期,日历价差策略适用,日历价差策略在近月期权到期前1-2周做比较合适。推荐:买入“50ETF购3月2.00”,卖出“50ETF购2月2.00”。