上证50ETF期权速递周报:期权成交骤增,预期市场v型反弹

本周(2015.6.29-7.3)上证50ETF继续下跌,成交量比上大幅增加,市场如预测小幅反弹后继续单边下跌,但都是一日游的反弹行情。从最大成交量,期权合约标的,隐含波动率,下周市场风险仍然较大,投资者悲观情绪较浓烈,但是周末各部门救市政策以及现有的下跌幅度来看,预计下周将真正的v型反弹。

本周市场继续单笔下跌,每天约有1000多只股票跌停,本周全市场下跌-12.07%,下跌较少的为银行、非银行金融、食品饮料、石油石化和家电。本周上证50ETF期权合约共成交682165张,较上周增加41.14%,其中认购期权合约418676张,认沽期权263489张,认购期权比认沽期权成交活跃,周内成交量逐渐降低,但比之前成交量明显放大,本周共有108个可交易的期权合约。

本周认购期权合约价格几乎继续全部下跌,认沽期权合约价格则相反,上涨幅度最大的合约出现在认沽期权合约中,最大涨幅134.83%,合约标的为:50ETF沽7月2.55,下跌幅度最大的合约出现在认购期权中,最大跌幅-51.31%,合约标的50ETF购7月3.40。

从整体来看,投资者均偏好7月份到期的短期合约,且认购期权合约标的价格较大,认沽期权合约标的价格较小,表明投资者仍看多市场。不管是认购期权还是认沽期权,行权价格相同时,到期月份越长,期权价格越高。当到期月份相同时,对于认购期权,行权价格越大,期权价格越低。对于认沽期权,行权价格越大,期权价格越高。

上证50ETF期权短、中和长期历史波动率较上周增加,高于历史平均水平,认购期权的隐含波动率高于认沽期权,认购期权的波动率较大。统计上证50ETF至编制以来及过去一年的1个月,2个月,3个月,6个月的年化波动率,最新的2015.6.26日的年化波动率分别为:41.09%、35.64%、32.41%和30.35%,本周隐含波动率的波动范围为:39.92%-67.98%,本周隐含波动率向上波动,一般来说,隐含波动率越大,投资者讲获取更多的套利机会,投资者越看多市场,从已有上涨幅度,市场风险加大。

根据2.12期权成交情况,可设计三类不同的套利策略。策略类型1.在到期日相同,行权价格相同的认购期权和认沽期权之间套利。根据期权平价关系的卖出期权价格P0和实际卖出期权价格P,可设计两种不同的策略:策略A:持有一份买入期权,卖出一份卖出期权,卖空ETF(P0>P);策略B:卖出一份买入期权,持有一份卖出期权,买入ETF(P0