期权波动率持续上升 谨慎情绪升温

受标的上证50ETF价格收低影响，昨日50ETF认沽期权合约价格普涨，认购期权合约价格普跌。截至收盘，主力6月合约中，平值认沽期权“50ETF沽6月3400”收盘报0.1521元，上涨0.0321元或26.75%；平值认购期权“50ETF购6月3400”盘报0.1310元，下跌0.0220元或14.38%。

波动率方面，周二市场呈现认购合约隐含波动率小幅上涨，认沽期权隐含波动率继续回落格局。其中，6月平值认购期权“50ETF购6月3400”隐含波动率为52.61%；6月平值认沽期权“50ETF沽6月3400”隐含波动率为47.22%。

海通期货期权部表示，昨日市场波动性依旧较高，期权标的合约上证50ETF20日历史波动率达41%，当月合约平均隐含波动率也达到66%，这都体现出市场近期的震荡走势，可见大盘站站上5000点之后道路也不会很平稳。在这种高波动率环境之下，买入期权需要很谨慎，尤其是买入当月合约，在剩余时间只有两周情况下，时间价值衰减会越来越快。建议买入期权的投资者以短线操作为主，买入偏实值期权。

光大期货期权部刘瑾瑶认为，面对仍未有明显起色的经济数据，政策宽松仍将有空间。但近期行情走势不免让投资者纠结与不安。

操作策略上，建议投资者继续使用做空波动率操作，即同时卖出认购和认沽期权，构造卖出跨式或宽跨式组合。针对持有现货的投资者，建议卖出认购期权构造备兑组合。卖出认购期权收取的权利金可以增加投资者的盈利，同时备兑开仓具有不需要额外缴纳现金保证金的优点。例如，投资者持有10000股50ETF，持仓价3.4元/股。该投资可以卖出一张行权价格为3.4元的6月认购期权，收取权利金1310元。该策略胜率较高：若50ETF价格上涨，期权部位产生亏损但现货部位盈利更大，总体仍为获利状态；若50ETF价格大幅下跌，投资者也可以适时移仓，构建新的备兑组合。

基于对后市行情走势的判断，海通期货期权部推荐一级投资者：构造保护性看跌策略，建议购买下月偏实值认沽期权；二级投资者：同一级投资者；三级投资者：择机卖出当月深度虚值期权合约，建议短线持有。