市场震荡加剧 期权成风险对冲“利器”

受标的上证50ETF价格走强影响，昨日50ETF认购期权合约多数上涨，认沽合约则多数下跌。截至收盘，主力6月合约中，平值认购期权“50ETF购6月3300”收盘报0.137元，上涨0.0109元或8.64%；平值认沽期权“50ETF沽6月3300”收盘报0.1666元，下跌0.0439元或20.86%。

波动率方面，周四认购期权隐含波动率继续走高，认沽期权隐含波动率上涨放缓。其中，6月平值认购期权“50ETF购6月3300”隐含波动率为48.379%。6月平值认沽期权“50ETF沽6月3300”隐含波动率为47.79%。

海通期货期权部表示，面对一周之内大盘两次血洗，风险控制的重要性日益体现，投资者手中的许多股票走势与大盘极为相似，一部分投资者想到反向卖出股指来对冲风险，然而当行情上涨时，股指空头又会吞没股票持仓的收益。而如果改为买入认沽期权，那么行情下跌时风险可以得到有效对冲，如果牛市继续，投资者依然可以放弃期权权利，获得牛市回报。

基于对后市行情走势的判断，海通期货提出以下建议。首先，对于一级投资者而言，可以考虑构造保护性看跌策略，具体操作方式包括购买平值附近当月认沽期权。对于二级投资者而言，可以买入平值跨式组合，这部分头寸以短线持有为宜。对于三级投资者而言，买入平值跨式组合是较为合适的策略，这部分头寸同样建议短线持有。

此外，光大期货期权部任静雯告诉中国证券报记者，近日大盘震荡剧烈，在此节点，信息面变化将对市场起到或“推波助澜”、或“加速灭亡”的作用，即市场对市场信息敏感度在逐步加大。

在此背景下，建议投资者牺牲一部分期权费，从而建立跨式组合头寸，以赢取市场波动加大带来的机会。

“鉴于仍然处于牛市格局，上行概率较大，在离实际价格较近的部位建立买权多头(买入”50ETF购6月3400“) ，在离实际价格较远的部位建立卖权多头以控制成本(买入”50ETF沽6月2700“)，持有到期。”任静雯说。