市场再次进入调整 建议马鞍式策略

上周认沽认购比明显升高，市场多空分歧较大。 上周五月期权行权后全部下架，加挂七月合约14只，目前期权合约共120只。上周共交易期权356971张，日均成交量71394张，日均成交量较上周增加2.56%。目前未平仓合约共170358张，其中认购合约103956张，认沽合约66402张 。上周，做市商认购合约持仓比例有所上升，但仍小于50%，个人投资者仍相对更青睐认购合约。

大盘进入调整，标的震荡加剧，套利机会明显增多。上周大盘震荡较为剧烈，周一周二大盘稳步上扬，ETF50也随之一度猛涨，五月认购合约涨幅剧烈，认沽虚值合约多只清零。至周三ETF50开始下跌，五月合约行权后，ETF50个更是跟着大盘一路下跌。周四起，标的日内振幅巨大，期权合约价格震荡也较大。随着标的大波动，上周套利机会明显增多，且持续时间均相对较长。年化收益最高的时间段，多发于早开盘后半小时及晚收盘前半小时，望投资者把握机会。 隐含波动率波动较大，上周转高，VIX指数呈上升趋势。伴随着标的的波动，上周VIX指数一直呈上升趋势。隐含波动率波动也相对较大。目前，认购合约隐含波动率均值为0.4829，认沽合约隐含波动率均值为0.4286，又重新回到较高位置。近月、次月合约隐含波动率较为一致。

本周投资建议。大盘再度进入回调，波动率相对较高，但长期仍然看涨。一方面，对于之前我们所建议的采用跨期策略的投资者(购入6月认购3.3，卖出5月认购3.3)，可继续持有合约。另一方面，鉴于目前较高的波动率，可使用马鞍式策略(同时购入3.1认购与3.0认沽合约)，以对冲标的短期突然上涨或暴跌的风险，但需要注意及时平仓。