临近到期 期权时间价值明显衰减

受上证50ETF期权价格超跌反弹带动，昨日，50ETF认购期权合约多数继续维持上涨，认沽期权合约则整体下行。截至收盘，主力合约中，平值5月购3100合约收盘报0.1199元，涨0.0108元或9.9%；平值5月沽3100合约收盘报0.0885元，跌0.0074元或7.72%。

成交方面，昨日，期权共计成交43012张，较上一交易日减少1846张。其中认购期权成交量继续明显高于认沽期权，分别为27742张、15270张，认沽认购比率继续下降至0.55。持仓方面，期权共持仓161354张，较上一交易日增9094张，成交量/持仓量比率降至26.7%。

银河期货期权部表示，波动率方面，周二5月期权合约隐含波动率整体小幅上升，区间为34%-59%。其中，平值5月购3100合约隐含波动率为39.53%；平值5月沽3100合约隐含波动率为40.02%。此外，标的上证50ETF的20日历史波动率小幅回落至29.86%。

值得注意的是，目前距离5月期权合约到期还有两周时间。海通期货期权部提醒投资者，由于期权合约时间价值衰减已愈加明显，尤其是深度虚值期权合约，以5月认购3500合约为例，昨日期权标的50ETF上涨0.61%，而期权合约价格却下跌22%。另外，两个深度虚值认购期权合约价格也有不同程度的下降。对于认沽期权来说，由于深度虚值认沽期权合约价值已所剩无几，卖空深度虚值认沽期权的潜在收益甚至不及手续费，所以其价格的微幅波动意义已不太大。

对于后市，光大期货期权部刘瑾瑶认为，经历上周大跌，50ETF积聚反弹需求，加之受央行降息利好和新股申购资金大量释放提振，50ETF价格近几日震荡回升。预计50ETF短期将维持震荡偏强走势，上方承压前期高点3.3元一线。操作上，建议投资者可以构建牛市价差策略。比如买入1张认购期权，同时卖出1张到期日相同行权价更高的认购期权。该策略最大亏损为净权利金，而最大盈利=两个行权价格的差额-净权利金。例如，投资者可以考虑买入一张5月购3100合约，付出权利金1199元；同时卖出一张5月购3300合约，收取权利金749元。

而基于对后市行情走势的判断，海通期货期权部推荐：一级投资者：构造备对开仓策略，在行情达到3.300点前平仓(包含期权和标的物持仓)出局；二级投资者：如同一级投资策略；三级投资者：卖出2.9元认沽合约、3.5元认购合约，构建宽跨式组合。