认购期权夺主力 “慢牛”行情料延续

5月8日(上周五)，上证50ETF高开于3.071点，盘中一度震荡走低至2.991点，不过尾盘又强势上涨，最终报收于3.055点，上涨0.01点或0.33%。海通期货期权部指出，5月8日当月平均隐含波动率下降至37.5%，日趋靠近历史波动率30%；同时P/C Ratio成交量和P/C Ratio持仓量比率均有所下降，两类指标表明市场看多情绪依旧不减，特别是上周五的绝地反弹使市场信心增强，伴随着“打新”资金回流，市场料进入震荡偏多的“慢牛”行情。

上周，上证50ETF整体走弱，5月5日上证50ETF收盘价更是跌破10日均线，这是自3月11日以来首次跌破该均线，此后几日持续承压于10日和20日均线。

受标的价格回落的影响，上周认沽期权价格普遍走高，而认购期权价格则整体下跌。截至上周五收盘，平值认购期权“50ETF购5月3100”报收于0.1030元，一周累计下跌 0.1130元，跌幅为52.31%；平值认沽期权“50ETF沽5月3100”报收于0.1291元，一周累计上涨0.0261元，涨幅为25.34%。

成交方面，受期权持仓限额再度放宽和上证50ETF价格波动加大等因素的影响，上周上证50ETF期权成交量明显上升，其中认购期权成交量持续大于认沽期权。数据显示，上证50ETF期权一周累计成交204194张，较此前一周大幅增加65056张。其中认购期权累计成交量为119626张，认沽期权累计成交量为84568张。

持仓方面，截至上周五收盘，上证50ETF期权持仓量为149062张，同比增加40162张。其中认购期权持仓量为89175张，认沽期权持仓量为59887张，认购期权夺主力。

“目前，期权隐含波动率持续维持高位震荡，认购期权的隐含波动率水平整体高于认沽期权隐含波动率水平。”光大期货期权部刘瑾瑶表示。

数据显示，上周五，5月认购合约隐含波动率整体维持在40%-49%范围内，认沽期权隐含波动率整体维持在35%-46%范围内。其中5月平值认购期权“50ETF购5月3100”隐含波动率为42.55%；5月平值认沽期权“50ETF沽5月3100”隐含波动率为37.57%。

刘瑾瑶进一步指出，50ETF价格经历前两周高位横盘震荡后开始下行。由于上周二50ETF收盘价曾跌破10日均线，因此投资者可尝试轻仓买进认沽期权。如果投资者依旧看空后市，可以继续使用该策略。

对于已持有现货且担心大盘继续回调的投资者，刘瑾瑶建议买入认沽期权形成保护性认沽期权策略。“买入认沽期权相当于为拥有的现货头寸买一份‘保险’。该策略一方面可以规避价格下跌的风险，另一方面保留了价格上涨带给投资者的盈利机会。”

而基于对未来风险进行有效控制的考虑，海通期货期权部则建议，一级投资者：对于持仓蓝筹股的投资者，可以考虑保护性看跌策略，买入认沽期权；二级投资者：看多波动率，构建买入跨式或宽跨式策略；三级投资者：看多波动率，构建买入跨式或宽跨式策略。