隐含波动率持续走高 期权多空分歧不减

伴随着标的上证50ETF价格的“三连跌”，昨日，50ETF认购期权合约多数延续下跌态势，认沽期权合约则多数上涨。截至收盘，当月合约中，平值5月购3000合约收盘报0.1552元，下跌0.0148元或8.71%；平值5月沽3000合约收盘报0.0906元，上涨0.0091元或11.17%。

周四，上证50ETF价格低开低走，收于布林带中轨附近，最终收盘报3.045点，较上一交易日跌0.038点或1.23%；日内振幅达1.62%。成交方面，因行情波动加大，昨日期权总体成交有所减少。共计成交43178张，较上一交易日减少6449张。其中，认购、认沽期权分别成交25164张、18014张，认沽认购比率降至0.716。持仓方面，期权共持仓139335张，较上一交易日增11339张，成交量/持仓量比率降至31%。

银河期货期权部表示，5月7日，主力期权合约持仓量Put(认沽)/Call(认购)Ratio由0.82下降至0.70。持仓变化方面，认购期权持仓量在平值虚值部分大幅增加，其中行权价为3.20元的认购期权合约持仓量已超万张；认沽期权持仓量相比之下基本无变化。

波动率方面，周四5月期权合约隐含波动率小幅上升，整体维持在42%-57%之间。其中，平值5月购3000合约隐含波动率为44%；平值5月沽3000合约隐含波动率为40%。不过，标的上证50ETF的20日年化历史波动率小幅回落至30.79%。

“昨日当月期权合约隐含波动率为44.7%左右，较此前一交易日上升5%，表明市场认为后市走势波动仍然较大，多空仍存较大分歧，投资者需谨慎采用做空波动率的策略，可考虑采用买入跨式或款跨式策略。”海通期货期权部建议。

“近日认沽期权合约普遍上涨，在此处建立认沽期权空头不失为最佳时机。”光大期权期货部任静雯表示，通过卖出认沽期权，可以降低买入上证50指数成本。比如，可卖出一个虚值认沽期权，目前离5月合约到期还有19天，如果19天内现货价格出现反弹，投资者将获得期权费；如果19天内现货价格继续下跌，投资者最终则以约定的执行价格买入50ETF即可，但因此前收获了期权费，所以实际价格要比买入时的价格更低。整体来看，只要认为市场是短空长多，不是单边下跌格局，该策略均可获利颇丰。

基于对未来风险进行有效控制的角度，海通期货期权部推荐，一级投资者：对于持仓蓝筹大盘股的投资者，可以考虑保护性看跌策略，买入认沽期权；二级投资者：看多波动率，构建买入跨式或宽跨式策略；三级投资者：看多波动率，构建买入跨式或宽跨式策略。

银河期货期权部则建议，考虑到近期5月期权合约隐波率将开始下行，建议投资者建立区间盘整策略。另外，考虑到上证50ETF中长期维持升势不变，建议投资者在5月合约构建盘涨策略。