巨丰视角：加仓西方石油VS减比亚迪 如何看待巴菲特的“神”操作？

（原标题：巨丰视角：加仓西方石油VS减比亚迪 如何看待巴菲特的“神”操作？）

观点：新能源持续火爆，然而巴菲特大半年来10次减持比亚迪。与此同时，今年以来巴菲特两度买入西方石油，持股比例持续上行。新能源趋势下，巴菲特减新能源而青睐传统能源，我们认为不是巴菲特不看好新能源，而主要是从其操作理念和投资思路上的一次重要结构调整。

巴菲特第10次减持比亚迪持股比例降至10.9%

4月11日，港交所披露显示，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦在3月31日减持248.05万股比亚迪H股，减持均价217.67港元/股，总价值约5.4亿港元。根据文件显示，此次减持后，伯克希尔·哈撒韦公司在比亚迪已发行H股中的持股比例从11.13%进一步降至10.90%。资料显示，伯克希尔·哈撒韦在2008年以约2.32亿美元的价格买入比亚迪2.25亿股股票。2021年末，伯克希尔·哈撒韦公司持有比亚迪约21%的股份，2022年价值最高时超过70亿美元。自去年8月以来，伯克希尔·哈撒韦公司已经连续第十次出售所持的比亚迪股票。

众所周知，巴菲特以长线价值投资著称，当初投资比亚迪之际，市场也鲜有看好声音，如今14年之后，比亚迪成长为新能源车世界龙头，虽然这可能并非巴菲特的预见性，但对于比亚迪投资的成功，也再次给巴菲特价值投资增添了巨大光环。

巴菲特持续加仓西方石油持股比例上升至23.6%

和减持比亚迪相反，巴菲特去年以来持续加仓西方石油。资料显示，近日再次投入超2亿美元继续加仓西方石油，至此，巴菲特已连续3次加仓西方石油，耗资超10亿美元，持股比例上升至23.6%。

深圳商报报道，4月2日，以沙特为首的欧佩克+宣布集体“自愿”减产，减产幅度超160万桶/日，将从5月生效并持续至2023年底，受此影响，国际油价应声大涨。高盛火速调高油价预期，将2023年底布伦特原油的价格预测从90美元/桶上调至95美元/桶，将2024年底的价格预测从97美元/桶上调3美元至100美元/桶。

减持比亚迪VS加仓西方石油传统能源强于新能源或者新能源有风险？

作为传统能源的石油来说，人尽皆知。但在全球能源危机之下，新能源的发展无疑是全世界的共同目标。这种趋势下，新能源也是全世界个股发展的重要方向。而作为新能源方向的代表，比亚迪可谓风头正盛，巴菲特的提前投资也堪称经典，但为何此时要连续减持，如果说部分获利了结也能理解，但为什么要逆趋势加仓西方石油，甚至都逼近全面收购的程度。是旧能源比新能源好，还是新能源有风险了呢？

我们认为，都不是，这背后大概率是巴菲特以及伯克希尔的战略性的投资和策略性操作的融合体现，而并非仅是针对宏观的趋势和产业的发展。

一方面，时代背景下的战略投资。纵观巴菲特的投资历史，对时代背景下的战略投资既有预判又有良好的把握。比如，在过去投资过金融也投资过石油，都是在把握了时代背景下的宏观变革和红利。如今，能源变革之下，巴菲特提前买入比亚迪等新能源，但新能源未全线供给之下仍有缺口，或给传统能源带来长期投资机会。这也或许是巴菲特投资石油重要战略考虑；

另一方面，投资和交易层面的策略选择，包括公司的审美。巴菲特既长期投资过可口可乐、苹果，但短期也投资过台积电。说明他并非都是长期投资，但无论长短可能都是策略的选择。其中，持有上市公司也需要符合自身的选股标准。比如比亚迪连续上涨，收益高增之后，阶段可能已经不符合其持有的标准了，所以策略上开始减持。而如果从产业上看，有一种说法是：“站在风投的角度，在新能源车对传统车渗透率超5%时开始投资，然后在渗透率达到30%时开始退出，渗透率达到50%前完全离场。这是一个比较常见的风投方法。当前新能源车渗透率刚刚超过25%，接近30%的区间，正好达到风投退出的分界点附近。”不知道巴菲特的减持，和这个有没有直接的关系，但对公司的选择和持有的标准上，至少从策略上，巴菲特也会有自己的选择，而不仅仅是战略上的持有。

比亚迪并非不好新能源也仍有大空间但成长当中的新能源可能阶段会有修整

由此，我们说巴菲特减持比亚迪，大概率不是对比亚迪的不看好，也或并非是新能源有风险。当然，更不可能是旧能源比新能源好，只是从战略投资以及操作策略上，做出的阶段性的选择。

比如，券商机构近期发布研报，也对比亚迪后续发展表示看好：国金证券研报认为，今年比亚迪将进一步兑现出海潜能，出海增长确定性增大。今年2月比亚迪出口15002辆，环比增长44.1%，已接近传统出海车企上汽集团，实现了爆发式增长；中邮证券在研报中预测，2023年比亚迪全年汽车销量有望突破250万辆，年内比亚迪还将推出海鸥、海狮、护卫舰05、驱逐舰07、仰望U8、F品牌首款车型等多款新品，有望为公司贡献持续增量。

不过，尽管比亚迪和新能源市场都还有广阔空间，但资本市场上看，去年下半年以来比亚迪股价已经跌幅约30%，新能源板块也迎来持续的回落。新能源连续上涨以及估值持续抬高的之下，当新能源车渗透率已经逼近30%之际，对于阶段估值高低以及阶段是否会修正的思考，应该是投资者需要做出战略选择的时候！

(作者：郭一鸣执业证书：A0680612120002)