中信期货商品期权策略解码(三)：波动率多空策略

（原标题：中信期货商品期权策略解码(三)：波动率多空策略）

摘要：对于买入跨式策略与卖出铁蝶式策略，两者都适用波动率较大的情况，当价格波动足够远，买入跨式策略会产生较大盈利。卖出铁蝶式则因为在买入跨式策略的基础上，两边卖出对应的虚值期权，达到降低成本的目的。

对于买入宽跨式策略与卖出铁鹰式策略，与买入跨式策略相似，同样适用波动率较大的情况，但由于买入宽跨式买入虚值期权，构建成本更低，但达到最大损失的概率更大。卖出铁鹰式策略是在此基础上，卖出虚值期权，相比于买入宽跨式，最大损失降低。

对于卖出蝶式策略与卖出鹰式策略，同样是做多波动率策略，卖出蝶式策略中间两手行权价相等，而卖出鹰式策略中间两手行权价不等。与跨式策略不同的是，两个策略全部是由同种期权构成，即看涨期权或看跌期权。

对于买入比率价差策略与卖出比率价差策略，两者分别为做多和做空波动率策略。同样可以分为看涨期权比率价差和看跌期权比率价差，即按一定比例买入和卖出期权。经常买入(卖出)一手平值期权和卖出(买入)两手虚值期权。

风险提示：波动率变化

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